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　　12年，将投资于中国境内外的科技、医疗健康、消费品和零售领域的成长期及成熟期企业

　　值得关注的是，一众上市公司在基金中大手笔出资：宁德时代认缴出资人民币5亿元，深圳市腾讯产业投资基金认缴出资4亿元，重庆唯品会投资有限公司认缴出资3亿元，泡泡玛特认缴出资1亿元。

　　我们关注到，去年以来，上市公司当LP的活跃，成为一级市场LP出资中的亮点。

　　2025年8月，成都龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“成都龙珠”）发生工商变更，新增深圳市腾讯产业投资基金有限公司等企业为股东。其中，深圳市腾讯产业投资基金有限公司出资1亿元，持股比例为4.34%。

　　2025年7月，晨壹基金旗下的上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）发生工商变更，新增广西腾讯创业投资有限公司等为合伙人。

　　2025年4月，上海杏泽川禾创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“杏泽川禾”）发生工商变更，该基金穿透后出资人新增了腾讯的身影。变更结束后腾讯投资认缴2亿元，持有杏泽川禾约66.66%的股份，成为基金最大出资方。

　　母基金研究中心统计了近期较有代表性的出资事件，发现南极电商（前身为南极人、七匹狼、贝泰妮、养元饮品等均有大手笔出资。我们观察到，这些消费企业做LP，出资的基金有个共性偏好特点：不仅关注与自身相关的上下游产业链中的优秀企业股权，还往往关注与高科技领域相关或结合的优质标的，如大数据、人工智能等企业，分享硬科技企业成长的红利。

　　新消费赛道近日也迎来了利好，重新火热起来：3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上透露——将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

　　2025年11月8日消息，2025年世界互联网大会乌镇峰会期间，中国社会科学院大学教授、国务院原副秘书长江小涓分享中指出，“近年来，科创资金逐渐会更多的来自于产业投资，传统VC的相对地位在下降的时候，CVC企业科创资金反而在大量的入场。”

　　江小涓分享中指出，近年来，阿里、腾讯、蚂蚁这三大平台的投资已经远远超出传统的头部VC机构，同时在创业投资中也会有更多的战略投资和耐心资本。

　　“因为它（企业）有能力知道技术成功的可能性如何，对创投环境的依赖也和传统创投不一样。”江小涓表示。在她看来，传统VC基本上是财务投资者，它们最后的出路是要退出获利，但大企业的创业投资，虽然有财务目的，但也会考虑整体创新，考虑产业链需要什么技术。

　　母基金研究中心关注到，“创而优则投”，布局VC/PE，似乎已成为大企业发展中的一种风向。过去几年，中国CVC（企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital）机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。

　　对于投资的标的来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得青睐的重要原因。与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。这或源于部分互联网科技巨头紧密的业务需求与前瞻性布局，或源于传统企业转型需要。

　　“个人觉得，从活跃度来看，CVC势头确实很猛，最近这两年传统的财务VC在投资方面都是谨慎出手，声量确实在下降。反而是CVC不缺资金也不缺项目，并且在去向国资募资方面有独特优势，发展的非常快。”某VC投资人对母基金研究中心表示。

　　我们关注到，近两年，CVC成为众多LP热衷的投资对象，多地出台政策，明确支持推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度。

　　随着一级市场正式进入产投时代，CVC基金成为一众国资LP的热门选择。我们发现，当前，“链主+基金”模式正在一级市场兴起。链主企业，也被称为产业链主导企业，是指处于产业链某个环节或整个产业链的核心和主导地位，具备引领整个产业链创新发展和组织协调能力的企业。随着产业竞争已经从单个企业间的竞争，扩大到整个产业链供应链间的竞争，“链主企业”以其独特的地位和作用，成为驱动全产业链增长的引擎。

　　因此，由“链主”企业牵头，以产业基金为载体撬动其他资本共同参与投资，成为当前一级市场上非常火热的模式，也备受各地引导基金、国资LP青睐。许多地区正在打造“产业链+链主企业+产业基金”运作机制。

　　“很多上市公司想成立并购类的基金，去投资或并购上下游，特别如果是和AI、具身智能等热门概念相关的领域，股价会大涨。并且，投产业链上下游的基金，上市公司所在地的地方政府也会比较喜欢，这会为当地产业发展、招商引资等带来优势，所以相对地上市公司做LP也就会比较积极。”北京某VC机构管理合伙人对母基金研究中心分析。

　　这显示出LP来源多样化已成为当前股权投资行业的显著趋势。未来，CVC投资仍将长期成为股权投资市场的重要组成部分，预计在2026年，还将会有更多的CVC作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业的募资端带来市场化的“活水”，推动产业的高质量发展。

　　母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭的大背景下，许多上市公司都需要寻找新的突破点，而通过投资产业基金，上市公司可以在自身研发能力不足的情况下借助专业创投机构最大化发挥自身对产业链上下游开拓的优势，同时深入挖掘产业协同机会，实现产业升级与盈利提升的目标，在实现业务布局的同时也可以寻找合适时机退出获取投资收益。

　　而对于GP而言，若希望获得上市公司的资金，则需要帮助其解决他们的战略布局问题，让公司短期或者是长期有较好的增长，并且不断提升自身专业性，在把投资组合的风险降低的同时保证比较好的利益回报，同时有专业的管理输出能力，最终实现双赢，被企业选择的可能性才能高。